记者丨朱艺艺
编辑丨高梦阳
近日，男装巨头海澜之家（600398）递表港交所，拟冲刺“A+H”上市。截至28日收盘，海澜之家A股市值约296亿元。
根据弗若斯特沙利文，按2024年收入计算，海澜之家位列中国服装集团营收排名第四。
作为国内男装龙头，海澜之家已不再满足于只做“男人的衣柜”，而是要做“全家人的衣柜”。截至2025年上半年，公司在全球布局超过7200家门店。
值得一提的是，海澜之家此次赴港上市，正值公司国际业务快速扩张期。其已在11个海外国家运营111家直营门店（截至2025年上半年），海外收入从2017年的0.06亿元增长至2024年的3.55亿元，2025年上半年收入达2.06亿元。
营收超200亿，超7成收入来自主品牌，业绩存在波动
除了运营男装主品牌“海澜之家”外，公司还布局轻奢女装品牌“OVV”、高端婴童装品牌“英氏”，并经营生活方式家居品牌“海澜优选”。
具体来看，海澜之家于2023年及2024年通过全资子公司上海海澜之家投资有限公司累计出资2.48亿元，持有斯搏兹品牌管理（上海）有限公司51%股权，借此获得阿迪达斯在中国运营FCC门店的授权。
招股书披露，海澜之家负责阿迪达斯FCC门店的选址、开设与日常运营管理，所有FCC产品均由公司买断采购，拥有存货所有权，并在阿迪达斯批准范围内进行产品组合规划、定价及本地营销。
截至2025年上半年，海澜之家在中国拥有529家阿迪达斯FCC门店。
此外，海澜之家于2021年与奥地利运动品牌海德签订长期商标授权，获得其品牌服饰在中国（含港澳台地区）的设计、营销及销售授权，强化其在滑雪和网球等体育领域的市场地位。
截至2025年上半年，公司在中国境内运营21家海德门店，并在主要电商平台设有线上店铺。
从业绩表现来看，2022年至2024年及2025年上半年，海澜之家实现收入分别为179.05亿元、207.54亿元、201.62亿元及112.38亿元，业绩存在一定波动；同期净利润分别为20.62亿元、29.18亿元、21.89亿元及15.88亿元。
不过，公司毛利率有所提升，2022年至2024年及2025年上半年分别达到43.4%、45.2%、45.5%及46.9%。
从收入结构来看，凭借价格亲民且质量稳定的“高性价比”优势，主品牌海澜之家贡献七成营收，无疑是主要营收支柱。
2022年至2024年及2025年上半年，主品牌“海澜之家”贡献收入134.52亿元、161.99亿元、150.91亿元及83.24亿元，分别占总收入的75.1%、78.0%、74.8%及74.1%，比重持续稳定在70%以上。
但2024年主品牌收入同比减少约11.08亿元，2025年上半年同比减少约4.89亿元，面临增长压力。
相比之下，轻奢女装品牌OVV、高端婴童装品牌英氏及海澜优选等其他品牌收入贡献相对较小，2022年至2024年及2025年上半年收入占比分别为12.1%、10.7%、8.6%及6.7%。
进军11个海外国家，但海外收入占比不足2%
此次递表港交所也是海澜之家“扎根东南亚、辐射亚太、着眼全球”国际化战略的具体体现。
回顾发展历程，海澜之家于2017年创立子品牌黑鲸及女装品牌OVV，率先拓展到马来西亚吉隆坡，作为进军全球市场的跳板，随后持续扩大国际业务版图。
截至招股书披露，目前海澜之家在马来西亚、菲律宾、越南、新加坡、泰国、印度尼西亚、老挝、马尔代夫和肯尼亚等11个海外国家拥有111家直营门店。
目前海外业务规模较小，2022年至2024年及2025年上半年实现营收分别为2.19亿元、2.72亿元、3.55亿元及2.06亿元，占总收入比重仅为1.2%、1.3%、1.8%及1.8%。
但该业务增长势头强劲，2024年海外收入较2023年增长30.8%；2025年上半年较2024年同期增长27.4%。
此外，公司在海外市场直营门店GMV持续增长，2022年至2024年及2025年上半年分别为2.23亿元、2.80亿元、3.69亿元及2.12亿元。
海澜之家表示，公司将巩固马来西亚、菲律宾、越南及新加坡等东南亚成熟市场基础，并计划拓展包括澳洲、非洲、中东及中亚在内的新兴市场。
针对公司在东南亚“出海”经验，国金证券2024年7月发布的研报总结称：“公司通过全直营方式搭建海外渠道，直接触达当地消费者；抢占核心商圈，凭借低门店成本和优越位置获得较低租售比；成功进行本土化改造，调整货品结构，增加东南亚专供款项及陈列。”
尽管海澜之家强调“在当地，为当地”的本土化策略及“高性价比”优势，但该方法论能否成功复制到全球市场，尚需接受市场检验。
周建平家族控制60%股权，三年累计派息超65亿元
海澜之家总部位于江苏省无锡市江阴华士镇。股权结构方面，截至2025年11月15日，周建平、周立宸、周晏齐、海澜投资、海澜集团及荣基国际共同控制公司约60.13%股份，构成控股股东集团。
周立宸为周建平之子，周晏齐为女儿，二人兄妹关系。现年37岁的周立宸已成为二代接班人。
招股书显示，2023年6月、2024年6月、2024年9月及2025年7月，海澜之家分别支付现金股息约18.57亿元、26.9亿元、11.05亿元及8.65亿元，三年累计派息金额超65亿元。
https://finance.sina.com.cn/wm/2025-11-29/doc-infzarzt7905441.shtml
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