“三中一华”和国泰海通证券等龙头券商的2026年A股研判悉数出炉。整体来看，头部券商对明年A股的行情均保持了一定程度的乐观，牛市延续是主流观点。
中信建投证券指出，A股牛市有望持续，本轮牛市以政策转向为起点、以流动性改善为核心，2026年这些支持牛市的核心逻辑预计仍将延续甚至强化。
中金公司称：“展望2026年，A股‘9.24’以来的震荡上行行情仍有望延续。国际货币秩序重构逻辑进一步强化、AI革命进入应用关键期、我国创新产业迎来业绩兑现等趋势，继续支持中国资产表现。”
国泰海通证券进一步指出，2026年中国“转型牛”的升势远未结束。中国经济转型、无风险收益下沉与资本市场改革，将放大牛市思维，市场高度有望超出共识，并挑战十年前高点。
值得一提的是，多家头部券商提醒投资者，2026年A股的市场风格有望进一步趋于均衡。
例如，中金公司表示，虽然当前全球宏观环境及创新产业趋势仍相对利好成长风格，但成长领域经历一年多上涨，估值已有较大提升。2026年A股市场风格可能更趋于均衡，主要驱动力来自过去三年去产能周期及“反内卷”等政策推进，更多顺周期行业有望接近供需平衡。
中信建投证券提示：“2026年A股牛市有望持续，预计指数仍将震荡上行但涨幅放缓，投资者需更加关注基本面改善和景气验证。同时，应警惕科技板块结构性或阶段性回调风险，资源品很可能成为继科技主线后的新主线。”
不过，华泰证券提醒投资者，明年市场风格进入再均衡而非切换。一方面，截至2026年末成长与价值的业绩剪刀差仍未反转；另一方面，价值风格相关政策和企业盈利预期改善仍需蓄力。
中信证券：A股也是全球的A股
A股上市公司正在逐步从本土化企业转型为全球敞口的跨国公司，中国资本市场也正从新兴市场向成熟市场转变。A股不仅是中国的A股，更是全球的A股。
未来“十五五”期间，中企在全球价值链中的地位有望继续抬升，将份额优势转化为定价权，这为A股行情迈向低波动慢牛奠定基础。
展望2026年，A股的全球营收敞口企业数量不再局限于少数，已足以推动整体行情。未来A股的基本面将更多依赖全球市场需求，而非仅限于本土需求。
在此背景下，中美贸易协议签署与美国中期选举两大节点，可能将2026年的行情划分为三个阶段，其中从协议签署后至中期选举前为权益市场的黄金做多期。
从市场流动性来看，追求稳健回报的绝对收益资金将持续入市，构成未来资本市场增量流动性的核心特征，推动A股宽基指数波动率进入长期下行趋势。工具型产品逐步抢占传统主观多头产品市场份额，可能阶段性放大局部板块和主题的波动，但不影响整体大局。
配置方面，三大线索值得关注：一是资源与传统制造产业提质升级，将份额优势转化为定价权和利润率的持续提升；二是中企“出海”与全球化，大幅打开利润增长和市值的空间；三是AI进一步拓宽商业化应用版图，延续科技板块趋势，增强中国企业竞争优势。
中金公司：市场风格可能更趋于均衡
展望2026年，A股自“9.24”以来的震荡上行行情仍有望延续，但估值修复之后，基本面重要性进一步提升。国际货币秩序重构逻辑强化，AI革命进入关键应用期，创新产业业绩兑现，这些趋势继续支持中国资产表现。
基本面方面，2026年非金融企业盈利增速有望提升，预计全A盈利增长约4.7%。高景气和临近业绩拐点的行业数量增多，新经济领域市场权重提升。建议关注AI创新产业趋势的影响扩散、产能周期的拐点与弹性机会，以及产业出海带来的结构性亮点。
资金面依然活跃，全球资金低配中国，关注国际资金配置再平衡及国内居民资金配置需求增强。多种中长期资金入市，预计2026年股市资金面将保持活跃。
节奏上，2026年市场可能呈现“前升后稳”格局，中外流动性宽松共振及成长产业高景气有望支持市场升势；同时，资金活跃和估值上升背景下，需警惕波动率提升及其与基本面节奏的匹配。
配置方面，“谋新”将延续，“温差”收敛。当前全球宏观环境和创新产业趋势利好成长风格，但成长估值较高。市场风格将更趋均衡，主要因过去三年去产能周期及“反内卷”政策，更多顺周期行业接近供需平衡。建议重点关注三条主线：景气成长、外需突围和周期反转。
中信建投证券：A股牛市有望持续
展望2026年，A股牛市有望持续，指数预计震荡上行但涨幅放缓，投资者需更多关注基本面改善和景气验证。需警惕科技板块结构性或阶段性回调风险，资源品有望成为继科技主线后的新主线。
本轮牛市以政策转向为起点，以流动性改善为核心，2026年这些核心支撑逻辑将延续甚至加强。当前市场已进入牛市中期，权益资产性价比有所下降，短期大幅上涨可能提前见顶。
行情节奏上，2026年是景气验证关键期，指数震荡上行但涨幅放缓，经济基本面改善或新兴产业业绩释放将消化较高估值。预计可能出现风格切换，估值高但增速预期回落板块或阶段调整，基本面预期向好品种领涨，景气投资风格占优。
配置上，建议关注新能源、有色金属、基础化工、石油石化、非银、军工、机械设备、计算机等行业；主题方面，可重点关注新材料、固态电池、商业航天、核电等领域。
华泰证券：盈利周期上行的预期是关键
自“9.24”以来，A股上涨行情主要由充裕流动性推动估值扩张驱动，市场表现表现出一定弹性。展望2026年，盈利周期上行预期逐步兑现，将决定行情持续性。
对2026年的A股表现有四大核心判断：
- 盈利周期预计有弹性回升。随着产能和库存周期拐点临近，盈利周期有望于上半年进入复苏，地产周期与企业出海均显积极信号。
- 相对估值仍有提升空间。中证800相对发达市场及新兴市场前向PE仍未达到历史高点，中国资产相对吸引力依旧，增量资金不构成约束。
- 市场风格进入再均衡而非切换。成长相对价值的偏离处于历史高位，且私募量化小盘产品活跃、公募基金TMT仓位集中，成长风格存在一定拥挤度。此外，若美联储降息节奏低于预期，海外流动性或受压。
- 关注七大投资线索：政策周期（内需、科技、安全、绿色转型）、技术周期（AI应用进入“奇点时刻”）、地产周期（有望筑底企稳）、产能周期（行业出清）、库存周期（消费率与制造业回升）、能源周期（结构性供需错配）、资本市场改革（基金生态变革及国有资产并购等）。
国泰海通证券：“转型牛”升势远未结束
展望2026年，中国“转型牛”升势依然强劲。经济转型、无风险收益下沉及资本市场改革，放大牛市思维，市场高度有望超预期，挑战十年前高点。
“转型牛”三大动力包括：
- 无风险收益下沉：一方面城镇化高速增长已成过去，传统资产回报难复，另一方面高收益无风险金融资产消减，社会资本“找资产”、资产管理需求迎历史拐点，增量资金入市空间广阔。
- 资本市场改革：以“新国九条”为起点的基础制度改革提升市场可投资性，引入中长期资本与稳市机制，增强风险应对和波动控制能力。
- 中国转型发展的确定性提升：传统经济增长由“L型”纵向转为水平扩展，新技术与产业涌现，资本开支扩张，中国制造业全球化发展周期开启，经济预期及资产回报率有望触底回升。
配置方面，中国市场重估空间广阔，科技及非科技领域均有机会，市场策略从杠铃向质量转变。新兴科技为主线，周期消费关注转型，同时看好金融股。
澎湃新闻记者 田忠方
责任编辑：石秀珍 SF183
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