记者丨董鹏
编辑丨郑世凤
经营业绩创历史新高的赤峰黄金，其实际控制人却突然选择急流勇退。
3月19日，赤峰黄金停牌。公司于前一日晚间公告，李金阳及其一致行动人正在筹划将所持公司股份进行转让的重大事项，该事项可能导致公司实际控制人发生变更。
李金阳，现年43岁，是赤峰黄金创始人赵美光的遗孀，夫妇二人均为吉林省吉林市人。2021年12月，赵美光因病逝世，名下所有遗产全部留给李金阳，其中包括赤峰黄金的股权。
截至2025年三季度末，李金阳及其一致行动人持有赤峰黄金12.73%股权。公司停牌前市值达到776亿元，按照收盘价计算，上述股权总价值约为98.7亿元。
若李金阳将所持股权全部转让，并考虑控制权收购溢价因素，该股权转让规模极有可能超过百亿元。
停牌当天，21世纪经济报道记者以投资者身份致电公司，赤峰黄金相关人士回应称：“公司也在等待股东通知，如相关交易有明确进展，公司会在后续公告中披露更多细节。”
实际上，除外部融资外，目前国内有能力承接该百亿股权的矿业公司并不多，主要包括紫金矿业、山东黄金、中金黄金、洛阳钼业等头部企业。
其中部分公司明确将金矿资产作为并购重点，且近两年已有过百亿规模的大额外部并购。
创始人“身后事”
赤峰黄金创始人赵美光早期通过收购破产的银矿、金矿等方式，将一家地方小矿企逐步打造为头部黄金企业。
2012年12月，赵美光将赤峰吉隆矿业（赤峰黄金核心主体）注入A股公司东方宝龙（ST宝龙），完成借壳上市，随后公司更名为赤峰黄金。
其后，公司陆续收购辽宁五龙金矿、雄风环保，开始涉足有色金属回收、多金属矿山等领域，尽管业务规模扩大，但盈利能力最强的仍是黄金产品。
2019年左右，公司治理和经营战略发生调整。
曾任山东黄金集团董事长、紫金矿业总裁的王建华于2018年9月加入赤峰黄金，2019年12月接任上市公司董事长。
专业管理团队的加入，使公司业务更聚焦。公司整体战略从2019年的“以矿为主”逐渐转向2020年的“以金为主”。
2021年12月11日，赵美光病逝，享年59岁。遗嘱显示，其个人名下所有遗产由配偶李金阳继承，实控权随之转移至李金阳。
次日，李金阳致函董事会，表示将全力配合王建华董事长领导的管理团队，支持公司的战略发展规划，保障上市公司持续发展。
在王建华带领下，赤峰黄金近年加大内部技术改造与产能扩张步伐，同时积极拓展海外资源收购。
数据显示，2019年赤峰黄金矿产金产量为2.07吨，至2024年已提升至15.16吨。
随着产量提升叠加金价上涨，赤峰黄金经营业绩迎来爆发，达到赵美光生前未曾达到的高度。
根据业绩预告，2025年赤峰黄金净利润预计达30亿元至32亿元，同比增长70%至81%，刷新公司利润纪录。
此外，赤峰黄金领先于紫金黄金国际在2025年3月率先通过H股上市，完成“价值重估”，股价同期上涨118%。
公司财务状况优异，形成“低有息负债+强现金流”的格局，有息负债规模居全球行业低位，利息支出显著下降，现金流充裕。
截至2025年三季度末，赤峰黄金资产负债率仅为33.58%，处于矿业公司较低水平。
整体来看，经过王建华的改造，赤峰黄金已发展成为一家矿端业务高度集中、经营安全边际良好且具国际化布局的大型矿业企业。
不过，因公司控制权可能出现变动，后续发展面临不确定性。
李金阳退意再起
股权再多难抵现金回报，真金白银更动人。
自继承股权起，李金阳即展现强烈退出诉求。成为实控人仅三个月后，2022年3月，李金阳与华能信托·元和5号集合资金信托计划签署股份转让协议，计划以16.79元/股价格转让5.77%股份。
李金阳当时说明，此举旨在优化股权结构，引入实力投资者，同时筹资偿还债务。
公开数据显示，截至2022年3月底，李金阳持有的赤峰黄金股份无质押记录。
但因未满足转让条件，经双方协商，于2022年11月终止该协议。
有趣的是，股权转让未成后，李金阳改为买入。2022年12月，赵美光两位姐姐赵桂香、赵桂媛将所持少数股份通过大宗交易全部转让给李金阳。
当时伦敦金现货价格约1800美元/盎司，赵桂香姐妹股份均价约18.64元/股。
随后国际金价连续三年上涨，期间赤峰黄金经营数据显著增长，但公司股价在2023年、2024年并未明显提升，甚至较2022年底有所回落。
直到2025年，受国际金价大涨带动，赤峰黄金全年股价翻倍上涨，一度冲高至51.5元。
这为已萌生退意的李金阳提供良好退出时机。近期国际金价高位波动，赤峰黄金股价从高点回撤近20%，未在上市公司任职的李金阳再次选择撤离。
值得注意的是，不进行股份转让，李金阳难以从上市公司获取更多现金回报。
Wind数据显示，2017年赤峰黄金期末未分配利润首次转正，2019年以来持续盈利，累计净利润达到77.02亿元，但累计现金分红仅3.87亿元，且主要集中于2023年、2024年。
2023年和2024年，公司现金分红仅占同期净利润的10.25%和17.23%。
这与矿业公司的行业特性密切相关——矿业公司本质上是资本密集型投资企业，发展需大量资金支持资源并购与项目开发。
尤其处于快速扩张期的矿业企业，更加渴求资金支持。
赤峰黄金新主“人选”
与2022年不同，此次股权转让涉及控制权变更，且转让规模预期明显更大。
截至2025年三季度末，李金阳直接持有赤峰黄金1.9亿股，通过浙江瀚丰创投（持股99%）间接持有0.52亿股，合计持股2.42亿股，占公司总股本12.73%。
以2025年停牌前40.82元/股收盘价计算，该股权总价值约为98.75亿元。
通常，大股东转让股份并涉及控制权变更时，常见10%至20%或更高的溢价。
这意味着此次交易规模或将超过百亿元。有能力接手如此大额股权的黄金矿业公司数量有限。
以2024年产量为例，赤峰黄金矿产金产量15.16吨，位列全国第五。
同期排名较前的公司包括紫金矿业（72.94吨）、山东黄金（46.17吨）、中金黄金（18.35吨）和招金矿业（18.34吨）。
上述企业资金实力雄厚，且有强烈提升产量的需求。
例如，紫金矿业2025年斥资137亿元溢价收购藏格矿业控制权，今年1月又宣布以约280亿元并购加拿大联合黄金公司。
紫金矿业原定100~110吨/年产量目标有望提前完成，2028年产量目标上调至130-140吨。
自2015年起，该公司加快资本化进程，将海外黄金矿山资产分拆至港股上市，实现显著价值重估，而国内黄金资产暂无公开资本运作计划。
山东黄金、中金黄金母公司中国黄金集团明确未来几年产量目标，尤以中国黄金集团的矿产金增长预期最强。
据中国矿业网消息，2026年中国黄金集团工作会议提出，“十五五”末将实现“三倍增、三翻番”目标，即矿产金产量翻两番，铜产量翻一番，职工人均收入翻一番。
除这些头部黄金矿企外，近年来成长迅速并购活跃的民营矿业公司也可能接手。
例如，2025年洛阳钼业斥资101.45亿元，连续收购南美多座黄金矿山，明确“铜、金为主”的资源并购战略。
同属内蒙古地区的大中矿业，资金实力虽逊色于前述企业，但近年亦在并购市场活跃。2022年-2023年累计投入81亿元布局四川马尔康加达锂矿、湖南鸡脚山锂矿，实际控制人今年还小额投资餐饮企业西贝。
当然，李金阳此次股权转让能否成行，最终转让数量及接手方依然存在诸多不确定因素。
谁将成为赤峰黄金的新主人？期待上市公司后续尽快披露，而动作迅速的话，或许下周即可见分晓。
https://finance.sina.com.cn/wm/2026-03-21/doc-inhrtcfx7431627.shtml
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