本报记者 田鹏
2024年11月15日，中国证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》（以下简称《指引》），该政策现已落地实施满一年。
回顾过去一年，A股上市公司积极响应政策要求，围绕提升公司质量为核心，综合运用并购重组、股份回购、现金分红等多元工具，推动市值管理加速迈入规范发展新阶段。据Wind资讯数据统计，自《指引》发布以来，截至目前，已有955家A股公司披露了市值管理制度或估值提升计划。
接受《证券日报》记者采访的专家表示，随着市场成熟和投资者结构优化，价值投资理念将更加受到认可，市值管理也将更侧重于内在价值提升。同时，监管对市值管理和信息披露的要求愈发严格，这将进一步推动公司信息透明化和治理规范化，助力投资者更好理解相关行为。未来，预计将有更多上市公司加强市值管理，建立健全制度体系，进行专业化运作，实现“以质筑价”。
上市公司交出亮眼“价值答卷”
过去一年，A股上市公司一方面积极披露市值管理制度或估值提升计划，另一方面细化业务升级、资本运作等具体方案，将“以质筑价”理念转化为切实举措，交出了一份亮眼的“价值答卷”。
相关政策发布后，市场响应度和覆盖广度持续提升。数据显示，参与披露市值管理内容的955家公司涵盖机械设备、基础化工、生物医药等31个申万一级行业，基本实现重点领域全覆盖。其中，机械设备行业参与度最高，有93家公司参与；基础化工和生物医药行业紧随其后，分别有78家和72家公司，凸显制造业与战略性新兴产业对市值管理规范发展的高度重视。
从企业规模来看，既有54家市值超千亿元的行业龙头通过完善制度强化价值引领，也有专注细分领域的中小市值公司依托精准策略激活成长潜力。从企业所有制结构上，呈现国企带头、民企跟进的特点，上述955家公司中，344家为国有控股上市公司，占比36.02%；516家为民营企业，占比54.03%。
在创新实践方面，这些公司围绕价值创造、价值实现和价值传递三个关键维度，不断丰富市值管理的“工具箱”。例如，众多企业将“提升主营业务竞争力”列为核心举措，加大研发投入、优化产品结构、整合产业链资源，以夯实内在价值。数据显示，955家公司中，有417家公司2025年上半年的研发支出实现同比增长，其中18家的研发支出占营业收入比例超过30%，以高强度研发投入为市值增长注入长期动力。
河北金融学院校长杨伟坤表示，上市公司高质量发展是市值提升与股东回报的核心基石，公司的发展水平直接决定其市值管理能力。《指引》明确要求上市公司锚定长期投资价值目标，通过利益绑定激发经营活力、坚守稳健经营底线，从根本上夯实价值创造基础。同时，市值管理能倒逼公司审视经营短板、优化管理体系，推动高质量发展，形成“发展提质—市值提升—反馈优化”的良性循环。
多方共筑价值管理生态
市值管理规范发展的显著成效，得益于监管层精准引导、上市公司主动践行和市场投资理念升级的合力，多重因素共同推动“以质筑价”成为市场共识。
首先，政策引导是市值管理迈入新阶段的核心驱动力。除《指引》外，各地也纷纷出台相关文件，引导上市公司加强市值管理。例如，2024年1月，广东省发布《关于高质量发展资本市场助力广东现代化建设的若干措施》，提出“将市值管理水平纳入考核评价”，以优化国有控股上市公司管理机制；4月份，吉林省发布《吉林省提振消费专项行动实施方案》，提出“加强对省属国有企业控股上市公司市值管理工作的跟踪指导，强化正向激励”。
另一方面，监管层举办培训活动，助力上市公司提升市值管理能力。例如，2024年4月，上海证券交易所在北京举办了针对央企集团的市值管理专场培训，重点围绕加强市值管理制度工具的理解和运用，旨在为央企集团统筹规划市值管理路径、指导控股上市公司灵活运用市值管理工具、提升集团整体管理水平提供支持。
其次，作为市值管理的核心主体，上市公司在政策持续引导下，不断优化升级价值提升方案，切实将“价值创造”落到实处。截至目前，955家公司中，有30家公司先后修订完善市值管理制度，通过制度迭代进一步明确目标、规范流程、强化责任分工，为持续提升市值管理效能奠定坚实基础。
最后，随着A股市场投资者结构持续优化，机构投资者占比稳步提升，价值投资理念日益深入人心，为上市公司“以质筑价”提供了关键市场环境支撑。同时，《指引》推动市场估值体系更趋理性，投资者对市值管理的认知加速转向“价值共建”。
中国商业经济学会副会长宋向清表示，随着资本市场发展，机构投资者比重不断上升，他们对上市公司的治理和分红政策关注度更高，普通投资者也更加关注企业的长期盈利能力和分红潜力。这不仅为优质企业提供了更理性的定价环境，也为筛选优质企业建立了市场化标尺，推动价值投资理念进一步深入人心。
展望未来，在监管引导不断强化、市场生态持续优化的基础上，市值管理规范发展仍需各方持续发力，久久为功，推动市值管理从规范起步迈向高质量进阶。
杨伟坤建议，上市公司应始终以高质量发展为市值管理的核心根基，将投资价值的长期目标与自身业绩现状及未来战略规划深度绑定，在公司治理、日常经营、并购重组及融资等重大决策中充分兼顾投资者利益与长期回报，坚持稳健经营，摒弃盲目扩张，持续增厚内在价值。
同时，应建立畅通高效的投资者沟通机制，深入分析市场对公司投资价值的判断与经营预期，不断提升信息披露的透明度与精准度，做好投资者关系管理；此外，还需强化全员合规意识，在依法合规前提下合理运用资本市场工具优化经营治理，坚决抵制“伪市值管理”，以合规运作与价值创造推动市值管理实现长期健康发展。
https://finance.sina.com.cn/jjxw/2025-11-17/doc-infxsauq5294775.shtml
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